台股周報 (2) /滄海一粟生 twinway

台股周報(2) 2008.10.27~2008.11.2



上周提到台股最近可能有急彈走勢，這周已經出現了。

這期為大家分享的是貨幣供給量和台股加權指數的關係

熱騰騰的九月份貨幣供給數字已經出爐了，請看下圖：



資料來源：中央銀行網站



由圖上紅色圈圈的地方可以看出，因為全球股災，資金

加速逃離股市，代表資金動能的M1A和M1B呈現停滯或

開始衰退的情況。



大家都曉得，股市和資金的流向，動能大小密不可分，

未來台股如果想要有更強勁的反彈，都需要信用的燃料

----貨幣，對股市點火，才能作有效的拉抬！





給大家看三張圖：

(1)M2年增率 VS 台灣加權指數月線圖



乍看之下好像沒什麼關係。那是因為M2的組成中包含了

定存和準貨幣，這些燃料並不會直接流入股市，而是股

市未來潛在的上漲動能。



(2)M1B年增率 VS 台股加權指數月線圖



開始有點sense了吧？最明顯的就是在台股78年大行情

一路上攻到12000點的前幾年，曾經注入了大量的熱錢

而使得M1B快速上升。這些流進台灣的高能貨幣帶來了

信用大幅擴張的影響，並且急速的炒高了資產和有價證

券的價格。這也是台股有史以來最好賺的一段。仔細看

藍色的貨幣M1B年增率和紅色的指數月線圖，可以發現

兩者不僅幾乎同一走勢，還可以看出M1B的年增率是微

幅領先的。要燒起熊熊的信用烈火之前，還是需要有加

柴的動作！這就是重要的指標！



(3)M1A年增率 VS 台股加權指數月線圖



M1A的定義比M1B更為嚴格，去掉了活期儲蓄存款這一項

就圖上的走勢看來，大致上也是和指數走的很像。





最後補上M1A、M1B、M2的定義給非財金背景的朋友們：



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M1A 貨幣供給額項目之一

M1A表示金融機構以外各部門目前流通持有的通貨淨額、

支票存款及活期存款的總合。M1A＝（通貨發行額－金融

機構中的庫存現金）＋支票存款＋活期存款。



M1B 貨幣供給額項目之一

包括通貨淨額、支票存款以及活期存款與活期儲蓄存款3

大項（依中央銀行定義）。以數學記號表示如下：M1B＝

通貨淨額+存款貨幣＝M1A+個人企業及個人(含非營利團

體)在貨幣機構的活期儲蓄存款。一般來說，M1A與M1B年

增率大幅增加，顯示民眾較願意持有活期存款，進而可能

反應股市交易熱絡，因投資報酬率高於銀行存款，民眾因

而將定存轉為活存。



M2 廣義貨幣供給額

M2是貨幣供給額項目之一，是中央銀行用以衡量經濟情勢

主要項目之一，以數學記號表示如下：M2＝M1B+準貨幣。

由M1A、M1B、M2三者間的變化可分析一個國家的經濟活動

，例如M1A、M1B上揚會帶動M2年增率的上升，顯示金融交

易熱絡；但若M1A、M1B上揚，而M2下降則可能代表金融交

易趨緩。



資料來源：雅虎奇摩字典