投資新手必讀書籍

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1月份領到消費券該怎麼用?1月份有17天假該怎麼過?

PHIGROUP說：

『投資自己的腦袋，才是最好的投資！』



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滑滑輪



必讀- 典藏世紀智慧：投機教父科斯托蘭尼精選   

初階 中階 高階 都必須讀 不同階段會有不同的幫助



新手區  債券 債券天王葛洛斯 

              基本面 葛拉漢教你看懂財務報表  

              心理面 活著就是贏家

進階

             心理面  股市作手回憶錄 -做對加碼

             心理面  從20萬到10億 : 張松允的獨門投資術

             心理面  避險基金交易祕辛



還有絕對值得一玩的  現金流遊戲

Job建議閱讀順序

新手區：

1.技術分析：外匯操作實戰技巧與心法/許強

2.資金控管、策略、程式交易：計量技術操盤策略(上)、計量技術操盤策略(下) 、海龜特訓班or海龜投資法則

3.總經：看準市場脈動投機術

4.財報：第一次看財務報表就上手/趙曉蓮

進階區：

1心理：作手-獨自排徊在天堂與地獄之間

2心理：股票作手回憶錄

3心理：金融怪傑(上) 、金融怪傑(下) 、新金融怪傑(上) 、新金融怪傑(下)

4心理：八敗人生

專業區：

0總經基礎教科書：國際經濟學(下冊)/克魯曼Krugman

1總經：避險基金交易秘辛

2總經：貨幣戰爭

3總經心理歷史:  <典藏世紀智慧>：投機教父科斯托蘭尼精選

4.總經：美元危機

至於台股的教科書，我覺得沒有一本能推薦的，建議滑滑輪出一本



獵獵豹：

黑天鵝效應

投機客養成教育(上) 、投機客養成教育(下)

專業投機原理(一) 、 專業投機原理(二)

Mr.X推薦書籍

股價趨勢技術分析(上) 、股價趨勢技術分析(下)

市場互動技術分析

墨菲論市場互動分析：教您掌握全球金融市場關係的獲利法則

金融市場技術分析(上) 、

金融市場技術分析(下)

巨波投資法

看準市場脈動投資術

景氣為什麼會循環

歐斯麥建議書籍

新手區：

觀念：與巴菲特同步買進、巴菲特寫給股東的信、彼得林區選股戰略

財報：操盤人教你看財務報表

技術：點線賺錢術

K線：強力陰陽線、主控戰略K線

總經：看準市場脈動投機術  傳記類可看資本家的冒險

心理：投資心理學  股票作手回憶錄

波浪：艾略特波浪理論-市場行為的關鍵

了解系列：

了解外資：從投機到投資 ,  打敗外資賺大錢

了解金融史：歷史上的投機事業、貪婪時代, 投機-貪婪的智慧

其他：牛頓達爾文及投資股票、股價棉花與尼羅河密碼

專欄作家奶爸推薦

進階區:

技術指標與波浪理論

國際視野區:

1.文明衝突與世界秩序的重建

2.石油的政治經濟學



友站Ryan大推薦書籍:盤勢判讀的技巧



各位格友    你今天問問題了嗎?

法意PHIGROUP無名部落格，每日更新，歡迎光臨!!

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但法意PHIGROUP無名部落格依舊每日更新，

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台股經濟數據追蹤 (17) /滄海一粟生twinway

台股經濟數據追蹤 (17) 2009.2.16~2009.2.22
(1)32吋LCD TV面板均價

本周帶來的是高科技產品的報價，可以對照手
上的電子股。這次報的是面板、DRAM、NAND FLASH
快閃記憶體的大盤報價，其高低直接影響台灣科技廠
的獲利水平，值得好好留意！
(2)15.4吋NB面板均價

(3)DDR2 1Gb 128M*8 800

(4)NAND 8Gb 1G*8 MLC

 

02.19 再一次開低走高扺抗 / 滑滑輪

滑滑輪今天沒梗了 T_T
無緣的八塊肌....
既然看不到 那麼只好來看分析
以下是正文
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本日漲30點 收4528點 量能707E
所謂資金行情 就是要量滾量
然後滾到大家都很樂觀時出較大的量 悄然的結束
目前的量能不錯 氣勢也暫時不錯
類股方面
今天值得先注意的是金融 已跌破關鍵價位囉
塑膠之外 最值得站在空方思考的就是金融
也可以參考Mr.X 最近的文章 美股的金融都破的不像話了
半導體還是只短暫地站上半年線 但收盤沒站穩
明天再來一天
多方觀察電子 水泥  空方觀察塑膠 金融   也是一個現階段的不錯多空組合
3月期貨OI 已經有70000口了.... 有大動能喔... :)
但時間價值還太多 還不適合做買方
今天多了一個金融股的空方思考 短期又可以找出一些標的了
真不賴
雖然大家不想看八塊肌 但大家一定想看金融股怎麼挑
滑滑輪會挑 融資餘額高或使用率高的   還有體質比較差的  基本面比較差的
技術面比金融類股還弱的... 
這樣的標的像阿斗一樣.....  持有會很安心   XD     當小禮物送你們啦  

心態-天堂與地獄之間/Job

「上天堂的最好方法，就是熟知通往地獄的道路。」--馬基維利
「與魔鬼戰鬥的人，應小心自己不要成爲魔鬼。當你凝視著深淵時，深淵也在凝視著你。」 --尼采
「那些殺不死我的，必定使我堅強。」--尼采
「如果有天堂，我不會去。如果上帝存在，那只證明了牠是個任由不公不義發生的冷眼旁觀之神。如果有地獄，那麼…我已經在地獄裡了。」
他開始強迫自己冷靜下來思考，在以往財富來來回回的經驗中，他發現，只有讓買賣的心理達到平衡狀態，才能在期貨市場賺錢。--黃毅雄-20萬到200億
「我自己有一個所謂的陽光理論，根據這個理論，一個人只會在二%的時間中變得失去自我控制並且完全失去理性。」--馬丁．舒華茲
賽局理論的發明者John Nash花了很多年，才從混亂的心智中逐漸學習到如何去分辦真實與虛假。但是，「那些令人發狂的事物，會永遠存在。因為魔鬼會不斷地引誘你，你只能『選擇』不去接受它。」
以下是我推過的書單，就在首頁的第一篇
進階區：
1心理：作手-獨自排徊在天堂與地獄之間
2心理：股票作手回憶錄
3心理：金融怪傑(上) 、金融怪傑(下) 、新金融怪傑(上) 、新金融怪傑(下)
(如果你聽國外經理人的演講，他們會大推這本書，這幾本是任何階段都會有收獲的書)
4心理：八敗人生
之所以把心理面放在進階區是因為：你必須交易超過100筆後，才會了解到操作時所必須克服的心理障礙
股票作手回憶錄，是外國人的語氣，有時我們比較難體會，但作手-獨自排徊在天堂與地獄之間，大陸人寫的
我們會好理解很多。
就像作手說的，做期貨會有一般人十倍的報酬，就會有十倍的快樂。
但你也會有別人十倍的虧損，卻很難承受那十倍的痛苦。
交易沒有灰色地帶：決定只有兩種，不是買就是賣。買之後的平倉是賣，賣之後的平倉是買。
你必須將你的所有邏輯以一貫之，在不斷的辯證中找出矛盾的邏輯並徹底刪除它。
你必須理出一個頭緒，才能從混亂的情況中做出判斷。
例如這樣簡單的問題：
今天你看到了一支股票漲了，你要不要買？
如果情況是今天你買了一張股票，明天漲了你要不要賣？
如果明天再漲呢？
如果後天再漲呢？
要不要設停損？
如果你買了選擇權，跌了10%，算不算看錯？
跌了20%，算不算？
50%呢？
80%呢？
買選擇權要不要停損？
是突破買進？
還是站穩再買進？
還是愈跌愈買？
哪些才是可以用的基本面因素？
貨幣供給量要看嗎？
失業率要看嗎？
就算要看，但可以當作操作的依據嗎？
要看哪些新聞？
急殺是買點嗎？
空頭急殺是買點嗎？
怎麼定義多頭、空頭、盤整呢？
你必須理出一個準則，
如果連上述的模擬問題都沒有個依據的邏輯，實際下單時，就只能繼續賠錢。
在買與賣之間無法做出抉擇，必定使人瘋狂。

通過天堂路，就是男兒漢！

技術分析入門與簡單應用(二) — K線

K線聽說是源於18世紀在日本大阪的米市商人用來記錄米市行情所繪製的圖形。
如果當天的收盤價比開盤價高則為收紅，稱為陽Ｋ線，我叫他紅K棒。如果當天的收盤價比開盤價低時則為收黑，則將Ｋ線實體塗黑，稱為陰Ｋ線，我叫他黑K棒。而上下影線的定義，以陽線來說，上影線即為收盤價至最高價之間的直線部份；下影線即為開盤價至最低價間的直線部份。以陰線來說上影線即為開盤價至最高價之間的直線部份；下影線即為收盤價至最低價間的直線部份。
K線是一切技術分析的根本，從一根K開始延伸，兩根、三根、五根、依此類推。以日K線論，是藉由開盤價、最高價、最低價、收盤價來描述當天多空角力的情況。開盤價，即是買賣雙方研判昨日與今早新聞後，所反映出來的情況，也就是多空雙方對後市的預期，最高價則是多方當日得而復失的灘頭堡，最低價是空方曾短暫獲得優勢之處，收盤價則是當天多空雙方激戰的結果，用來作為明日雙方部陣的參考。
我簡單提供幾種我會看的組合關鍵K線給各位參考，沒什麼神奇之處，但我卻覺得威力十足：
第一種：N困N日翻中紅或翻中黑。尤其配合跳空缺口的口味最佳，我認為就是，多空角力好幾天都在一個區間內一直呈現膠著的狀態，之後由多方或空方跳空突圍，在圖形上就產生這樣的情況。我的經驗是，至少內困至少三跟K線，獲利機率將有效提高，最近常常出現這樣的機會，像今天就有出現唷！

第二種：包入線。應該是叫包入線吧，一些老師喜歡取名字，每個人叫的都不一樣，所以我從來都記不起來，反正圖就長這樣，記圖比記名字好，等你想起名字的時候，短線行情早過了。這是短線上暗示反轉的訊號，要留意的是過去K線的軌跡，觀察成交量的變化以判斷多空角力情況，還有股價目前的相對位置，可以有效提高判斷正確的機率。

第三種：這也是暗示短線強烈反轉的訊號，最近的大盤日K就有出現一次唷！請配合當時情勢研判，東風不會隨意吹起的。

當然還有很多情況，不過礙於篇幅，先講三個就好。但我要再次說明，請不要以為這簡單三種就是獲利仙丹，一定要配合當時時空背景與股價相對位置，搭配服用，才會有效。藥得慢慢煎熬，才能嘗到他的精妙之處。
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東西太複雜，一定不好用，越簡單的，反而因為大家不相信而不會去用。
所以這裡歐斯麥還是秉持著一貫的風格，只講簡單的，我覺得好用的部份，剩下比較難的部分喔，你也可以問我，但是我應該要去翻書才能回答你，因為太複雜的，我都丟了。(有這方面需求的，我可以代大家問問獵獵豹，他是K線高手。)
就像大多數人去補習班上課，繳了一兩萬學費，就非得要拿到厚厚的精美講義才覺得物超所值，似懂非懂最好，這樣才有朦朧美。要是花了十萬元只得到一張A4，多數人只會覺得，「馬的，這東西這麼簡單老子也會，居然要十萬。」
但歐小麥良心說一句：
「要是我沒講，你可能一輩子都不會知道這A4居然值十萬，你還把他當普通的垃圾來看呢」
要去蕪存菁，幾招夠用就好，身上背太多武器，真正遇到敵人的時候反而會不知道該拿哪一把槍才好。
順便問一下，有沒有人覺得這還是太難，需要我從單根K棒定義講起的？
有任何提問或建議都可以回應唷！

獵獵豹 x 國泰世華MyBank

記得前鎮子市場上哀鴻遍野時，大家喊著「現金為王」那現金，或者你可以說台幣，於是資金開始瘋狂進入銀行，銀行家的遊戲又開始了，低利率的時候，大家卻開始踴躍的存錢，定存族忍受些許的利息來調適各類資產即將縮水的恐懼。

資產會縮小，所以認為現金為王，在我看起來也不是非常直覺的想法，若各式資產都會縮水，這豈不是空頭軍隊的天堂嗎，於是我們可以因此區分出兩種思維，一種思維是只有看多的思維，一切以多方思考，所以當各式投資都似乎會縮水時，銀行存款就是我們最後的選擇；可是如果是一個擁有多空雙方思維的人，趨勢就是機會，市場就是機會，銀行存款就會轉化為另外一層的意義，就是你不一定每次都要出手，覺得市場曖昧不清時，也許我們可以把錢從新的作配置，思考自己下一步的策略，銀行只是一個港口，每個投機家都期待下一次的出航。

國泰世華的網路銀行是獵獵豹與一些朋友常用的網路銀行，我覺得他有兩個地方非常有趣，我最喜歡的是他有「台灣地區歷史匯率查詢」

這部分我認為有18個月的歷史資料，甚至還可以下載excel檔作分析，在現在任何資訊都要計算成本的時候，這個功能實不實在，給你自己思考。

我第二個喜歡的功能是在個人服務上，國泰世華提供了收支日記帳與資產負債表

理財的第一步驟就是記帳，這個是連小學生都知道的道理，管理自己的每一分金錢從「紀錄」開始，然而雖然大家都擁有這種觀念，但我認為管理記錄自己收支資產負債的「工具」才是關鍵，就像是在選擇期貨商下單時，我們會比較連線的品質，比較下單軟體的介面，比較營業員正不正(笑)，同樣的在選擇網路銀行的時候，我們也可以比較一些附加的服務，去瞭解是否能夠滿足我們的需要。

我知道你想說什麼，可是其他家銀行有轉帳的優惠，所以國泰世華最近也推出優惠活動MyBank牛轉錢坤https://www.cathaybk.com.tw/cathaybk/event/2009mybank_cattleho/index.asp?channel=BAB6090101內容是「申辦送泰贈點500點，跨行轉帳免手續費，還有推薦比賽拿萬元紅包」至於泰贈點可以幹嘛，可以查這個網頁http://www.treemall.com.tw/event/2009mybank/index.shtml，這到底有沒有划算，原本就有國泰世華的朋友一定要瞭解轉帳優惠與推薦獎金的規則，至於還沒參加的朋友，獵獵豹說，你與銀行家的遊戲正要開始，且沒有停止的一天。

王自力：全球金融海嘯第二波逼近？

Mr.X評:目前以Ted Spread來看，短期間還沒嗅到第二波金融海嘯的味道。中國宋鴻兵和香港任志剛都說第二波金融海嘯即將來臨，時間點大約落在第2季，也就是美國2008年第一季的超級財報週，超大利空來襲，到時候股市可能見底。投資人切勿心急，等待會有所回報的。

也許人們剛剛才枕著發端於次級貸款的金融海嘯忐忑入眠，但美國金融業正在經受的新一輪海嘯衝擊可能又要將其驚醒。從經濟學邏輯上看，金融海嘯引發實體經濟衰退，而實體經濟衰退又反作用于金融業。第二波海嘯正在逼近。

“次優”危機

金融海嘯第二波的首要觸發點，是“次優”抵押貸款。所謂“次優”抵押貸款，是指商業銀行針對信用記錄在次級抵押貸款和優質抵押貸款所規定的標準之間的人群所發放的貸款。

該貸款設計的初衷是讓那些信用記錄良好但收入不固定的人士能買得起房，對於貸款人資質的證明檔要求極低，還可以接受還款額度低於累計的利息（少付的那部分利息會被算入貸款餘額），因此得以名噪一時。

但該貸款的變質速度和評級機構對其反應之強烈，讓人瞠目結舌。半年前，穆迪還曾對“次優”抵押貸款持樂觀態度。隨著最近幾個月的違約案例飆升，現在它預計這些抵押貸款所支持的債券將產生4倍於以前的損失。

評級下調的個案如潮水般增加，大量與“次優”抵押相關的資產紛紛跳水。穆迪預計2006年至2007年發行的與“次優”抵押關聯的證券損失將達到20%，然而其歷史平均損失的數值還不到1%。據分析，貸款總額為1.3萬億美元的“次優”債券（包括證券化及非證券化），損失可能將達到6000億美元，幾乎與次貸危機的預計損失相同。
有的銀行將很大部分的“次優”證券以極低的折扣出售給對沖基金和其他資產管理公司。隨著“次優”抵押證券的市價下跌，金融機構都將被迫接受“未實現”的損失。

公司債違約
金融海嘯第二波的另一觸發點，是公司債、金融債及地方政府債。截至2007年底，僅美國公司債市場的總規模就已超過22萬億美元，而公司債中的垃圾債違約率不斷攀升，由2007年8月1.4%的歷史低點飆升至超過12%，其總規模已高達1萬億美元。
據報導，負債逾200億美元的美國第四大有線電視業者Charter Communications，2月14日宣佈4月1日前申請破產保護。這起最新案例反映出美國正爆發新一波公司債違約危機。該公司是由微軟創辦人之一艾倫所設立。
事實上，Charter不堪巨額債務壓力申請破產保護只是冰山一角。Aleris International制鋁業者與遊戲開發商Midway Games也於2月14日宣佈申請破產保護；製作背景音樂的Muzak Holdings公司與生產包裝材料的Pliant公司則早在前幾天即有此舉動。

目前，公司債違約問題已蔓延至眾多產業，在被債券信用評級等機構點名的產業中，媒體、娛樂業、賭場飯店、汽車製造商及零售商等產業經營最為困難。信用評級機構標準普爾估計，263家接受評級的媒體與娛樂業者，有近九成存在違約風險。

因此，美國很可能即將陷入史上最嚴重的公司債違約風暴。標普預估，今年高收益公司債券違約率達13.9%，若經濟惡化程度超出預期，還會向上攀至18.5%。穆迪則預測今年高收益債違約率約在16.4%。

全球金融體系已因抵押貸款、信用卡債務、學生貸款及其他消費信貸等違約率升高而損失上萬億美元，接踵而來的公司債違約潮將令局勢雪上加霜。可以肯定，公司債違約問題勢必對金融市場帶來又一波衝擊。屆時，對沖基金和保險公司倒閉潮將湧現，美國商業銀行系統更會遭受前所未有的重創，多家商業銀行巨頭亦很可能在這一波海嘯中倒下。
“卡債”壞賬

金融海嘯第二波的再一個觸發點，可能是美國9700億美元的信用卡未償還貸款。有報導稱，過去10年中美國居民負債一直在上升，1999年至今，信用卡債務增加75%，而居民實際收入僅增長4%。根據美國勞工部的資料，隨著經濟衰退，美國1月失業率為7.6%，是1992年9月以來的最高水準。一些經濟學家預計，美國未來幾個月失業率可能升至9%。隨著失業人群的增加，越來越多的信用卡持有者將無力償付信用卡債務。今年，信用卡違約造成的壞賬率有可能猛增到前所未有的10%，比過去10年5%的平均水準翻1倍；一季度的壞賬額將達到186億美元，四季度將進一步增至970億美元。

更嚴重的是，過去4年，在美國最大的信用卡發行機構中，有7家曾將信用卡債務打包成為證券，出售給投資者。今年以來，隨著信用卡違約事件的不斷上升，這很可能誘發多米諾骨牌效應。有業內人士表示，金融危機的第一波是“次貸”，目前正在經受的“卡債”打擊，也許會橫掃整個消費貸款市場。

海嘯第二波？

“次貸危機”已經讓人頭疼不已，但是更壞的情況也許還在後面。危機發展到這一步，究其原因是實體經濟的衰退反作用于金融業。 金融危機第一波倒下的主要是投資銀行，美國五大投行關張的關張、改行的改行。這一波倒下的可能是大的商業銀行，這種級別的銀行出問題，其影響是可想而知的。危機已經從金融市場蔓延到實體經濟，信貸如果繼續萎縮，不要說中小企業，像一些大型企業瞬間倒塌也不是什麼稀奇的事。
文章來源：第一財經日報 日期：2009年02月17日 06:28  http://www.china-cbn.com
王自力 作者系中國人民銀行研究生部部務委員會副主席

程式交易之歸納法的智慧，談勝率 / 獵獵豹

David Hume
一般而言，大家可以接受兩種知識的來源，一種是演繹法，另外一種則是歸納。但在真實世界中，你如何找到由一個大家都可以不懷疑的公設開始做知識的演繹，這會有問題？然而歸納法則會有過去與未來是否相似的問題，然而這卻無傷大雅，為什麼？
從知識的角度上，也許我們可以找到許多懷疑的方法，然而，歸納法的智慧在於「只要一個東西雖有可能為假然而尚未證明為假」那麼我們還是可以相信著他，用白話來說就是，在太陽尚未從西邊升起的那天來臨前，我們不妨還是相信太陽可以從東邊升起。
這跟程式交易的關係，在於對於「勝率」的執著，一般的投機教科書裡會有風報比 x 勝率 之類的概念，然而我確認為，使用低勝率但高風報比的策略是不切實際的，因為你的高風報比可能是建立在過去的某個大行情，所以容易產生最佳化的風險。
那找到高勝率的策略是否容易，我覺得難，真的很難，但這個難，我相信就是所謂的「投機的門檻」，找到好的策略雖然難，但是比老是再賠一些不知索然的東西簡單多了，結論就是：找到勝率高的策略，才是市場贏家的證明。這篇講的似乎有點抽象，看來那在書裡再寫清楚點好了。

02.18 脫鉤不脫鉤? / 滑滑輪

 

圖 from 台證
"台股與美股脫鈎" 沒錯!
滑滑輪猜測 媒體沒有什麼新梗..
這個脫釣論的梗就會重出江湖.. XD
到底有沒有道理呢 ? 來看看今天滑滑輪的分析
保證有收穫啦
以下是正文
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台股一脫成名 但脫星可以脫多久?
這就像是滑滑輪拖稿一樣
脫得了一時 脫不了一世 出來跑 總是要還的 T_T
以為我這時會放個脫星照片嗎?
下流!!!    滑滑輪豈是好色之徒   :P
(其實只是重灌時不小心忘了備份....所以大家沒有眼福  XD )
脫鉤能脫多久   將在下一篇精選文章裡呈現 
先來看今天的行情吧 
今日小漲6點   收4498點  量能630E
這樣600E~750E 之間的能量 算是很OK
暫時沒有危險    
今天開低是預期的   但隨即拉高  也收在相對高點
充分達成昨天滑滑輪認為唯一可以化解危機的方式
台股之強   從亞洲皆墨之比較可以看出 
看這個態式  台股還可以多活一陣子   格友問到的疲態
滑滑輪尚未看到    先呢操之過急  
不過.....可以先提醒的是....  已經來到反彈末端的1/3了
以時間來規劃    最晚4月下旬 就會結束反彈 
屆時若沒有真正的利多  就會再測低點了
巧合的是   4月會公布去年的年報 醜媳婦總是要見公婆滴
千萬要當心
類股方面
水泥最強
塑膠最弱  已經不是新聞
金融明天再跌1%  就跌破關鍵價位  就會變得更弱   是空方積極注意的標的
半導體還想要再攻半年線     攻上的那天... 我來放個大圖慶祝一下
整個電子的線形還是很不錯    空方不要想到電子這邊來...
最後還是強調一次   滑滑輪還是不搶反彈    因為殺戮一定是來得又快又急
滑滑輪不想騙自己   自己可以躲得過
滑滑輪趕書去   ^__________________^ 
想推的要推一下喔 

石油還會跌多少?/Mr.X

現代石油歷史始於1846年，當時生活在加拿大大西洋省區的亞布拉罕·季斯納發明了從煤中提取煤油的方法。1852年波蘭人依格納茨·武卡謝維奇（Ignacy Łukasiewicz）發明了使用更易獲得的石油提取煤油的方法。次年波蘭南部克洛斯諾附近開闢了第一座現代的油礦。這些發明很快就在全世界普及開來了。1861年在巴庫建立了世界上第一座煉油廠。當時巴庫出產世界上90%的石油。後來史達林格勒戰役就是為奪取巴庫油田而展開的。(資料來源維基百科)

這是2008年7月1日西德州原油期貨各合約的價格曲線，當時曲線開始下彎(遠月價格較低)，已經暗示油價的下場。

這是2009年2月17日西德州原油期貨曲線
03/2009 34.93美元
04/2009 38.54美元
05/2009 41.23美元
06/2009 42.88美元
07/2009 44.34美元
08/2009 45.52美元
3月份期貨價34.9美元
將在本週五結算
結算完價格變成4月份(現貨以期貨訂價)
價格馬上向上跳升
一年後的價格落在50元之上
國際能源署 (IEA)署長田中伸男表示
全球石油需求將自2010年復甦
而後能源市場可能再度出現供給緊縮

油價已經跌到近年來的低點
就如同獵獵豹所說:
石油現在是四十出頭，我認為定期定額上，現階段石油比黃金多了一分的勝算，跌至四十是多年的大底頸線，你覺得石油的下檔空間還有多少，如果你覺得最多跌十塊，長時間下來你贏的機率是”100%”，
***
今天看到這則新聞，頗有戰略意義，值得深思
據俄羅斯石油管道運營商OAO Transneft的一位發言人說﹐根據週二簽訂的協議﹐Transneft將和俄羅斯最大的石油生產商OAO Rosneft分享中國國家開發銀行提供的250億美元貸款。這位發言人和一位知情人士說﹐作為交換條件﹐俄羅斯每年將向中國多提供1,500萬噸原油。

一位知情人士說﹐石油供應協議期限為20年。這一協議帶來了每天約30萬桶原油的供應量﹐相當於中國目前石油進口量的近10%。協議中涉及的信貸便利和中國所支付的價格等具體內容並未公佈。
***
台灣去年第四季GDP-8.36%
你說說看 你說說看
是不是比扯鈴還扯，而且還要扯一整年

烏鴉嘴/Mr.X

昨天才剛說美股太樂觀，晚上美股就跌給你看
Mr.X真的是烏鴉嘴....
不過烏鴉在日本好像還滿受歡迎的
幾年前去歌舞伎町看到一堆烏鴉的感覺還滿怪的...
昨天道瓊工業指數收的很妙
剛剛好收在7552.60比前波收盤價低點7552.29多出0.31
會不會太巧了

道瓊運輸指數跌破前低

若是今晚道瓊工業指數再下跌的話
就形成道氏理論的確認日了
嗚呼哀哉

VIX指數突破下降趨勢線又站上50日均

金融股再破前低....沒什麼好講的，都是肥貓害的
快要沒笑梗了...有沒有人可以提供?

可怕的對帳單/Job-好好享受地獄的感覺

煉獄圖：義大利詩人但丁曾經在他的著作《神曲》裡的煉獄篇，把煉獄描述成一個有喜有樂，比較接近人間的地方，所以我們都在煉獄中。贖罪券教士宣傳說：「錢幣落入錢櫃底響叮噹，靈魂瞬間脫離煉獄升天堂。」煉獄是什麼？不言而喻。

在5/20後，有個好友向我求助，他說他很難過，想賣，但想找個反彈來賣。他請我預測大盤的走勢，我說我無法預測明天怎麼走，但我知道最後會很慘。因為這些都在Mr. X的分析裡。
我跟他說你邏輯不對，既然你說了是反彈，就代表你不看好後勢，既然你不看好後勢，那為何你的槓桿卻超過3倍？(因為他使用融資而且虧損了380萬虧損，帳戶現值320萬，卻持有1180萬的股票。)
我請他全部賣出，他說再等一下，等個反彈。我說好，那就不全賣，但起碼先把槓桿降到0.5倍以下(賣掉920萬的股票)。他還是說想再看看。他說：都已經這樣了…，我：…
我想：你到底是想聽我的意見，還是只是想找個人舒解心中的壓力？既然你不相信我的專業，又為何來問我？
但超過20%以後沒停損，就大勢已去，更何況有的股票已賠了100%(融資的可怕)。最後終究死在券商的斷頭刀下…
「因為這是人性。」
「因為人會開始『長期投資』」
「因為你接下來會失去所有的判斷能力。」
「因為你已經在地獄裡了。」
「因為你接下來會選擇關掉電腦。」
「因為你接下來會假裝沒買那些股票。」
「因為你接下來會決定讓券商自行斷你的頭，把自己的命運交給天來安排。」
20%是絕對的底限，是經驗，是金錢給的教訓，也是對於人性的了解。
如下表：有些股票賠了100%以上，共賠了新台幣382萬，但這還不是他最後的損益表，而是他求助於我時的損益表，所以最後賠的可能是400萬以上。事過境遷，經過他的同意後，我把此表貼出。
就假裝你相信當時樂觀的氣氛和外資的言論而買了那些股票吧，你心裡會有什麼感覺？
委託別 品名    股數     成交   均價   市價      股票市值   損益          報酬率
融資   鴻海    1,000    176.5      162.5   161,782   -14,969     -20.86%
現股   聯強    6,000    68.16           62    370,354   -39,228        -9.58%
融資   聯強  32,000    77.98           62    1,975,221   -523,734    -52.12%
現股   聯強       900       66.9          62       55,554     -4,741          -7.87%
融資   鴻準  20,000 182.15     158.5    3,155,973   -492,218   -33.14%
融資 聯發科  3,000 439.66         371   1,108,075   -212,804   -40.16%
現股 聯發科       40       371         371      14,775     -86               -0.58%
融資  思源     1,000      36.2      33.65      33,503     -2,748         -18.02%
融資  可成     2,000     115           107     213,054     -17,273      -18.71%
現股 宏達電    300     583           600      179,204     4,055            2.32%
融資 寶來證25,000  22.47          14.5     360,897    -201,653     -88.62%
融資 元大金20,000 30.02            18     358,407   -242,948    -100.25%
融資 中信金  5,000    31.6           20        99,558   -58,667        -91.35%
融資  聯詠     3,000  121.5          68.7     205,189   -159,830    -108.71%
融資  群創   12,000   64.87         51.3    612,877   -166,732     -53.17%
現股  群創     3,000     64.3         51.3    153,220   -39,954       -20.68%
融資  力麒   85,000  19.29         10.7    905,476   -736,861     -89.28%
融資 大眾證34,000     19.9       10.65    360,499   -317,365     -93.11%
融資  盛群    6,000   53             36.3   216,837    -101,616     -79.11%
融資 潤泰新51,000    34.65         25.1   1,274,436   -495,232   -69.30%
tatal:-3,824,604
這並不是單一個案，鴻海買在200以上的人多的是…
(其實上面的表還算好，我認識另一個人，在鴻海200以上時買了100張，超過20%就真的不會停損了)
這個故事的結尾是退出股市，專注本業，我想人還年輕，這是最好的選擇。
最後請各位回覆：「我不認識你，但是我謝謝你。」，因為他送了你一個400萬的地獄經驗。 
p.s 還有人要貢獻自己的對帳單嗎？

經濟學人/Lexington/又有兩名準部長落馬，歐巴馬密月期已過

來源

Feb 5th 2009 From The Economist print edition   Barack Obama is paying the price for his high-flown rhetoric
巴拉克•奧巴馬在爲他誇誇其談的花言巧語付出代價。
The other day Tom Daschle looked certain to become one of the most powerful people in the Obama administration-simultaneously head of the mammoth Department of Health and Human Services (HHS) and the White House’s health-care tsar. Mr Daschle was to be in charge of delivering what Hillary Clinton singularly failed to deliver in 1993-94-a comprehensive reform of America’s expensive but ramshackle health-care system.
前一天，湯姆•達施勒(Tom Daschle)還十拿九穩地要躋身成爲奧巴馬政府中爲數不多的位高權重的大員，届時，他將兼任衛生與公衆服務部（Department of Health and Human Services, HHS）部長以及白宮衛生政策辦公室主任，兩個讓人絞盡腦汁的活兒。上任後，達施勒將負責美國醫療衛生系統的全面改革，該體系儘管價格高昂，但却風雨飄搖，93到94年，希拉里•克林頓(Hillary Clinton)就有負衆望，改革失敗。
Mr Daschle’s career as a health reformer was killed this week by the revelation, on January 30th, that he had failed to pay $128,000 worth of taxes, mostly relating to a car and driver he had been given use of. At first the Washington establishment assumed that he would ride out the storm. Barack Obama declared his undying support. Mr Daschle pronounced himself “disappointed” by his behaviour. His former colleagues in the Senate competed to praise his public service (”My breast is clear and my support is strong”, declared Jay Rockefeller). Then on Tuesday morning Mr Daschle suddenly withdrew his name.
但1月30日媒體曝光他逃稅達12.8萬美元，其中多與其接受一輛轎車和司機有關，終于在本周結束了他醫療改革家生涯。起先，華盛頓大佬還認爲在這場醜文風暴中，他能全身而退：巴拉克•奧巴馬發表聲明表示將全力支持達施勒。達施勒自己則表示，他爲自己的行爲”深感失望”。而他過去的參議院同事爭先稱譽其公共服務（”我頭腦清醒地告訴你們，我堅决支持達施勒。”，這是杰伊•洛克菲勒的原話）。到了周二早上，達施勒却突然要求撤回提名。
Why the Tuesday surprise? Mr Daschle claims that he read an editorial in that morning’s New York Times that called for him to step aside, and decided that “I can’t pass health care if I’m too much of a distraction.” Others whispered that he would have been pushed if he had not decided to jump.
爲什麽是星期二驚詫呢？達施勒自己的說法是那天早上他讀到《紐約時報》上的一篇專欄1，作者要他滾蛋，于是，他决定”如果我本人太具爭議，那麽我將難擔醫療衛生體系的改革重任。”但也有傳言說，就算他不自行放弃，還是會被踢開。
Earlier that very morning Nancy Killefer had withdrawn her candidacy to be the government’s first “chief performance officer” because she had failed to pay taxes on a domestic employee. A third nominee in a row with tax problems qualified as a “trend” under an unwritten journalistic law. It also raised issues of gender equality: could Mr Obama allow two men, Tim Geithner (now confirmed as treasury secretary) and Mr Daschle, to get away with tax evasion while allowing a woman to take the rap?
當日早些時候，南希•基利弗（Nancy Killefer）也因爲未給一名保姆納稅而放弃任首任白宮首席績效官(chief performance officer)的提名。新聞界有一個潜規則，”三人一趨”，現在，連續三個提名人遭遇”納稅門”已經可以說是一個”趨勢”了。同時，它又引起了男女平等問題：在逃稅問題上既然奧巴馬能對蒂姆•蓋特納（Tim Geithner）（現任財長）和達施勒這兩個男人法外施仁，他怎麽能讓一介女流一力當之呢？
Mr Daschle’s disappearance underlines one of the Obama administration’s biggest problems: the difficulty of managing the gap between the rhetoric of political campaigns and the reality of governing. All presidential candidates promise to reform Washington. Bill Clinton promised to create “the most ethical administration in history”. George Bush promised to put an end to the capital’s rancid partisan divisions. But Mr Obama raised the mantra of change to new rhetorical heights.
達施勒走了，但這件事却突顯了奧巴馬政府最大的問題之一：競選時的旦旦信誓和執政之間難以逾越的鴻溝。所有的總統候選人都允諾要政府改革。比爾•克林頓(Bill Clinton)保證要建立一個”史上最有德的政府”，喬治•布什(George Bush)說要結束首都惹人生厭的黨派分歧。但奧巴馬竟能把變革這種陳詞濫調的語言文字上升到一個新的高度。
Throughout two years of high-flown speechifying he promised to clean the Augean stables of Washington, close the revolving door between power and money and raise ethical standards. In his inaugural address, he announced the dawn of a new “era of responsibility”; on his first day in office he unveiled a package of tight ethical guidelines, though they didn’t last long.
過去兩年間，奧巴馬四處誇誇而談，都說要清掃華盛頓這個”奧吉亞斯牛圈”2，封死權錢間的”旋轉門”，提高精神文明水平。他在就職演說中宣布，一個嶄新”負責的時代”迎來了黎明，上任第一天，他就公布了一系列嚴格的道德規範，但終究不過曇花一放。
The failure of no fewer than three nominees for high office to pay all their taxes has scrambled this message. Aren’t liberals supposed to believe that government is a good thing? And aren’t people who are being considered to run big departments supposed to be able to run their own financial affairs? (Mr Geithner, who had such trouble understanding the tax code, is now the man in charge of the Internal Revenue Service.) During the presidential campaign, Joe Biden declared that richer Americans had a patriotic duty to pay higher taxes; back in 1998 Mr Daschle opined that “tax cheaters cheat us all, and the IRS should enforce our laws to the letter.” Now Democratic insiders were giving the impression that they think that taxes are just for the little people.
但至少有三名被提名的高官有逃稅行爲，說的做的大相徑庭，當然難以服衆。自由主義者不是應該相信政府爲善的嗎？高管難道可以不懂得處理自己的財政問題嗎？（對稅法知之甚少的蓋特納現在掌管著美國國內稅局,Internal revenue Service）。選戰時，喬•拜登(Joe Biden)說，從愛國心上來看，富人有義務多交稅；回首1998年時，達施勒還在說”稅賦老千是在騙大衆的錢，國稅局必須嚴格執法。”但現在，民主黨高層給人們的感覺却是他們認爲，稅收是小卒的事。
But Mr Daschle’s problems were deeper than the odd hundred thousand dollars in unpaid taxes. The man from South Dakota was the embodiment of the Washington that Mr Obama campaigned against-a former high-ranking politician who, on losing his Senate seat in 2004, immediately turned himself into an influence-peddler.
但比起其他問題，他那沒繳清的十萬美元稅收實在是小巫見大巫了。這個南達科塔人恰是華盛頓勢力的代表，這正是奧巴馬要推翻的。他之前就是一個高級政客，2004年，他失掉參議員席位後，搖身一變即成權力掮客。
He earned more than $2m over the past two years as a “special policy adviser” at Alston & Bird, a law firm which conducts extensive lobbying for health-care companies. He earned $1m a year as a consultant to InterMedia Advisors, a private-equity firm founded by Leo Hindery, a big Democratic donor and the man who gave Mr Daschle the fatal “gift” of car and driver. He raked in $150,000 in 2008 from corporate speeches, many to health-care companies. He was also on the board of the Mayo Clinic, one of the most influential voices in the health-care debate.
過去兩年間，他以”特別政策顧問”的身份供職于阿爾斯通&波德(Alston & Bird)法律事務所，這家公司爲醫療衛生公司進行廣泛的游說活動，在此期間，他獲益200萬。他也以顧問的身份在私募公司跨媒體顧問（InterMedia Advisors）年收入100萬，值得一提的是，公司老闆列奧•辛德雷（Leo Hindery）也是民主黨一大捐贈人，不過也是他把那份轎車加司機的”致命禮包”送到達施勒手上的。2008年，他單靠公司演講就把15萬美元納入囊中了，這些演講多爲醫療衛生公司進行。同時，他又是梅育醫學院（Mayo Clinic）的董事，在醫療衛生研討中，梅育醫學院是一大權威。
The problem for Mr Obama is that, in terms of practical politics, many of Mr Daschle’s vices are also virtues. One reason why “Hillarycare” imploded was that Mrs Clinton failed to court the barons on Capitol Hill. Mr Daschle was ideally placed to sell his prospective reforms to his former colleagues in the Senate and the House. Another reason why it failed was that Mrs Clinton failed to pay enough attention to industry groups. Mr Daschle’s innumerable entanglements with those groups might have helped to assuage their worries. Mr Daschle was well-versed in the mind-boggling intricacies of health-care reform; his position as both White House insider and head of the department would also have increased the chances of producing a workable reform.
但就政治實踐來看，達施勒的諸多惡性其實也是一大美德，這是奧巴馬面臨的一個問題。當年希拉里沒跟國會山上的巨頭獻獻殷勤，結果”希拉里醫改”流産。把達施勒放在這個職位上，他就能讓兩院的前同事欣然接受他接下來的改革，這是再好不過的事情了。忽略了工業集團也是希拉里失敗的原因。但達施勒和這些集團錯綜複雜的關係却有助于緩和他們的焦慮。而面對盤根錯節的醫療衛生改革，達施勒却是手到擒來。他既是白宮高官，又是該部門頭頭，這樣，改革成行的可能性也會提高。
Post-pedestal politics後偶像政治Mr Obama remains a forbiddingly powerful president, with a 64% approval rating and a Republican Party that is in a shambles. But he is paying a price for his inflated promises. He has already had to give himself a couple of get-out clauses, supporting Mr Geithner despite his problems with his taxes and nominating a former lobbyist for Raytheon to be number two in the Pentagon, one of the biggest-spending departments in the government, in defiance of his own new guidelines.
不管怎樣，憑著64%的支持率，加之共和黨內目前一片混亂，奧巴馬總統仍然擁有强勢。但對于他那些水中月般的承諾，他正在付出代價。支持身陷”納稅門”的蓋特納，違背自己新的執政綱領，提名雷神公司(Raytheon)一名前說客坐上五角大樓第二把交椅，執管政府開銷最大的部門之一，爲此，他已經不得不給自己開出幾條免責條款。
But the loss of Mr Daschle, one of Mr Obama’s closest allies, many of whose former aides hold key positions in the White House, is the heaviest blow so far. And there will be others. The problem with putting yourself on a pedestal is that it is hard to get down from it and engage in the humdrum work of politics.
但達施勒作爲奧巴馬最親密的盟友，他過去的不少助手都在白宮位居要職，他的離去對奧巴馬是迄今爲止最沉重的打擊。但今後還會有更多打擊。一旦別人把你當成了偶像，你就難以擺脫這個影子，投入到單調的政治活動中。
譯注：
1. http://www.nytimes.com/2009/02/0 … uary+04+2009&st=nyt
2. The Augean Stable(s)直譯”奧吉亞斯的牛圈”,源自古希臘神話中關于赫拉克勒斯的英雄傳說. 奧吉亞斯（Augeas）是古希臘西部厄利斯(Elis)的國王。他有一個極大的牛圈，裏面養了2000頭年（一說3000匹馬），30年來未清掃過，糞穢堆積如山，十分肮髒。因此，the Augean stable=very dirty place.
譯者：irini

後泡沫時代的全球衰退

史蒂芬‧羅奇(摩根士丹利亞洲主席)
失衡的全球經濟正發生強烈的泡沫後震盪。在需求方面受到的阻力可能會尤其強烈，因為美國消費者不可持續的無節制開支已經難以為繼。世界其他地區的私人消費也明顯缺乏動力，支撐出口導向型經濟體的外部需求因而將受到削弱。以美國為首的全球需求遲滯將使商品生產商受到間接影響。簡而言之，過去十年的輝煌將逆轉。
美國消費者緊縮開支很可能成為後泡沫時代全球經濟的關鍵構成部分。其實，美國消費者的緊縮開支早就該開始了。在過去的14年內，強勁的消費增量始終超出低於正常標準的收入增長步伐，存款不足、過度負債的家庭肆意從房產和信貸雙重泡沫中提取消費所需，使2006年末及2007年初的消費支出占實際GDP份額達到創紀錄的72％。但是現在，隨著這一對泡沫的破滅，美國的消費量在2008年下半年以超出3％的年率急劇下降。連續兩個季度的下降幅度都是創紀錄的。

考慮到美國消費者依然承受著極大壓力——不僅僅是創記錄的債務和低存款水準，而且還有家庭和退休計畫遭受的財富毀滅以及急劇增多的失業所引起的收入損失——我們有充分的理由相信，美國消費占GDP的份額將進一步下降，可能下降至泡沫破滅前的67％，這一水準盛行於20世紀最後25年內。考慮到逆轉的可能性很小，這就意味著美國消費量的下調大約還只完成了20％。

全球經濟因此而面臨一個重大問題。美國依然是世界最主要的消費國，儘管美國人口僅占世界總人口的大約5％，2007年其消費者支出大約為9.7萬億美元，而占全球人口40％的中國和印度消費量相加僅為3萬億美元，不足前者的1/3。世界任何其他消費大國——特別是歐洲國家和日本的增長動力也無法與美國消費者相比，過去的十年中，這兩個經濟體的私人消費年均增長率接近1％，不足美國速度的1/3。簡而言之，美國消費者需求將在未來多年面臨緊縮的前景是擺在失衡的全球經濟面前的一個重大問題。

全球再平衡有著明顯的不對稱性，美國消費者的停滯並未獲得世界其他地區消費增長的補償。對於以出口為導向的發展中的亞洲來說尤其如此。這是世界上增長最為快速的地區。2007年，發展中亞洲國家的出口占GDP的份額達到創記錄的47％，比10年前的普遍比例高出10個百分點。而與之相對，2007年這一區域GDP中私人消費部分卻從10年前的平均近55％跌至47％，創下最低記錄。

由於缺乏國內消費者需求的補償，發展中的亞洲極易受到外部需求衰退的衝擊。這正是目前顯現的狀況。這不僅是對美國消費者需求將連續多年減弱的預期，也是對於罕見的美國、歐洲和日本這三大經濟體開始同步衰退的預期。因此，亞洲所有出口導向型經濟體目前不是發展放緩就是早已陷入衰退也就不足為奇了。經濟脫鉤的希望和夢想——過度樂觀地認為新興市場經濟體能獲得必要的資金獨自屹立於衰退的世界之中——已經破滅。出口導向型的亞洲國家非但無法做到經濟脫鉤，在目前的經濟環境中反而尤其脆弱。

調整剛剛開始，嚴峻的壓力使我們有理由相信今後的幾年內美國消費增長依然會相當疲弱。而在世界其他地區，私人消費增長則幾乎沒有自發加速的跡象。制度化的安全網路尤其是社會保障體系和退休金制度的缺乏，使得發展中經濟體的消費者更傾向于存款而不是消費。轉型中的經濟體尤其如此。例如在中國，過去的15年內國有企業的改革引起大規模失業，影響到6000多萬勞動者。這導致就業及收入不安全感大大增強，因而引起預防性存款的強勁增長。在中國，消費占GDP的份額2007年已經跌至將近35％的歷史最低點。顯然，中國比以往任何時候都更依賴於出口和投資來保持經濟快速增長，以防止失業人數增加及社會不穩定。作為長期以來全球化的最大受益者，失衡的中國經濟面對大規模外部需求的衝擊，將遭受巨大損失。只有消費者需求產生強勁反彈，才有可能觸發典型的V形反轉。儘管有大規模政策刺激，令人遺憾的是，若沒有新的全球消費者出現，2010年後世界經濟的任何恢復將很可能依然弱不禁風。

貿易保護主義，將會關閉經濟增長的另一個引擎

美國並不是唯一一個利用金融危機照顧本國企業的國家，其刺激經濟方案中的貿易保護主義條款不過是全球金融危機不斷深化以後，自由貿易準則在世界範圍內受到衝擊的一個縮影。
        早在2008年12月，西方的貿易保護主義者就拋出了西方企業產業回歸之說，希望向歐美已失去競爭力的“夕陽產業”提供保護，防止國內失業率進一步上升。最近一些歐洲國家也出現了保護主義苗頭，西班牙和英國都發生了保護本國工人就業、抵制外籍工人的事件，瑞典政府規定部分援助方案只擔保瑞典產品等。與此同時，一些發展中國家也相繼出臺了旨在保護國內產業和促進出口的政策。2009年2月4日，哈薩克斯坦也宣佈本國貨幣對美元貶值25%，以保護其外匯和黃金儲備，增強該國製造業的競爭力。
在世界各國紛紛採取保護主義措施同時，世界貿易組織的多邊談判也陷入僵局。在2009年2月1日閉幕的達沃斯論壇上，發達國家和發展中國家的貿易部長在農產品、勞工和環境標準上的談判依然毫無進展，令完成多哈回合談判的願景顯得遙不可及。
世界範圍內貿易保護主義抬頭
2009年1月末，世界主要國家相繼公佈了2008年第四季度GDP資料，其中美國、日本、德國和英國均出現了負增長，增長率分別為-3.8%、-12%、-6.8%和-5.9%。 由於在2008年第三季度經濟就已經出現負增長，因此這些國家實際上都陷入了經濟衰退。國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年發達經濟體的經濟將出現第二次世界大戰以來的首次全年負增長，降幅將達2%，遠大於該組織去年11月份預測的0.3%的降幅。
經濟衰退導致失業人口大幅增加。美國勞工部2009年2月6日公佈的資料顯示，今年1月，美國非農業部門就業崗位減少59.8萬個，失業率飆升至7.6%，創16年來新高。同時，2008年大約有300萬人失去工作，失業人數創1945年來新高。歐盟統計局1月30日公佈的資料也顯示，歐元區去年12月份的失業率由前一個月的7.9%升至8.0%，遠高於2007年12月份的7.2%，為連續第九個月上升。同月，歐盟27國的失業率由前一個月的7.3%升至7.4%，遠高於2007年12月份的6.8%。歐盟統計局估計，歐盟去年12月份的總失業人口為1791萬，其中歐元區為1247萬，同比分別增加了166.5萬和139.7萬。
受歐美經濟衰退的影響，在資本撤離和外需萎縮的衝擊下，新興市場MSCI指數已經由2008年初的110跌至目前的40，跌幅超過60%。受此影響，很多新興市場國家的外匯儲備積累趨勢出現逆轉。根據IIF（國際金融協會）的統計，2007年1月至2008年6月間，18個抽樣國家的月淨儲蓄額平均高達400億美元。然而，在2008年8月，卻出現約250億美元的淨額下降。韓國2008年末外匯儲備為2000億美元左右，同比減少600億美元。俄羅斯和巴西兩國的外匯儲備規模自2008年8月以來已分別減少了400億美元和120億美元。烏克蘭、印尼、巴基斯坦等較小的新興經濟體，2008年9月以來外匯儲備也分別減少了70億美元、60億美元和20億美元。由於對外資和外需依賴性較高，未來新興市場國家經濟將面臨嚴峻挑戰。
IMF 1月28日預測，今年新興和發展中經濟體的經濟增速也將從去年的6.3%猛降至3.3%，遠低於該組織去年11月份預測的5%的增速。由於全球性金融經濟危機造成各國經濟增長衰退與失業增加，為阻止經濟進一步停滯帶來的不利後果，各國紛紛出臺旨在刺激國內經濟和保護就業的措施，從而導致了世界範圍內貿易保護主義的抬頭。
增加1000個工作機會，可能失去6.5萬個
在金融海嘯的衝擊下，世界經濟已經陷入困境，在全球消費者需求和企業投資下滑之際，如果各國又採取貿易保護政策，那必將會關閉經濟增長的另一個引擎，給世界經濟帶來巨大災難。
事實上，在1930年經濟大蕭條期間，就曾經出現了一輪妄想通過貿易保護主義阻止經濟惡化、推動經濟復蘇的浪潮。1930年美國國會通過了《斯姆特－霍利關稅法案》，將2萬多種進口產品的關稅大幅提高。該法案實施後，美國的平均關稅率從38%提升至52%。不過，這一措施並沒有改善美國的貿易狀況和幫助美國恢復經濟。在隨後的短短幾個月中，英國、法國、加拿大、古巴、墨西哥、義大利、西班牙、澳大利亞和新西蘭等迅速作出報復性反應，大幅提高了各自的關稅水準。
這場貿易戰的直接結果是，使主要大國的平均關稅率都在50%的水準以上，嚴重損害了正常的國際貿易活動，加劇了各國之間的經濟衝突。到1932年，全球貿易比1929年下降了25%，世界工業生產降幅達30%。發端於美國的世界性保護主義政策不僅沒有給各國帶來經濟復蘇，反而嚴重損害了各國經濟利益，成了第二次世界大戰爆發的重要根源之一。
和70多年前相比，經濟全球化的發展已具有前所未有的廣度和深度，國際貿易更是長期扮演著全球增長的引擎。以商品貿易為例，二戰後的1948年，世界商品貿易總額僅為590億美元，到了1983年，商品貿易規模已經達到1.84萬億美元，30多年間增長30倍；進入2007年，全世界的商品貿易總額已經快速增長到13.62萬億美元，和1948年相比，世界貿易規模在戰後60年的時間裏增長了230倍，年均增長近4倍。
世界貿易組織2008年全球貿易報告（World Trade Report 2008）分析認為，貿易增長和經濟發展之間存在很強的相關關係，由於自由貿易能夠促進專業化分工，帶來規模效益，因此自由貿易的快速發展帶動了世界經濟的不斷增長。由此不難看出，在貿易自由化、經濟全球化程度已經高度發達的今天，如果所有國家都以保護本國產業為名相互關閉貿易大門，其後果將比上世紀30年代更甚。
就美國而言，自次貸危機爆發以來，在美國經濟中占到70%的個人消費已經萎縮，在2008年三、四季度，甚至成為拖累經濟增長的重要因素。而在這一過程中，外需對美國經濟的貢獻率卻顯著增加，成為美國經濟復蘇的關鍵力量。
因此，如果美國經濟刺激方案對外國公司關閉大門，只會導致外國政府同樣對美國公司關上大門，那麼美國經濟復蘇的步伐也會放緩。美國彼得森國際經濟研究所2月3日發佈的一份研究報告顯示，經濟刺激方案提出在進行公共建設專案中只使用美國製造的鋼鐵，這樣會為美國鋼鐵行業增加50萬公噸的產量需求，會為美國鋼鐵業增加1000多個工作機會。但如果其他國家也效仿美國，在公共建設專案中不使用美國製造的產品，那美國可能在其他領域失去約6.5萬個工作。
應對“更隱蔽的貿易保護主義”
儘管爆發全球性貿易保護戰的可能性微乎其微，但不可回避的問題是,各國採取的經濟拯救政策本身就是一種博弈。而在這種博弈中,每個國家都會選擇對本國有利的經濟政策。所以，儘管以美國為代表的發達國家不會重複1930年的錯誤，但也不會完全消除經濟政策中的保護主義色彩。
在世界經濟衰退日益加深的情況下，美國政府很可能在避免明顯貿易戰的同時，走向一種更隱蔽的貿易保護主義。如今，非關稅壁壘全面取代了關稅壁壘，美國政府完全可以用更靈活的方式和更冠冕堂皇的理由對貿易順差國進行個別打擊。其中，品質安全、環保、人權狀況、匯率操縱、貿易傾銷等標準都可能成為保護政策的新手段。
為了使這種新保護主義政策得以實施，同時又不招致外部壓力，美國的戰略夥伴和發達國家可能會獲得“豁免權”，而受害者很可能就是和美國經貿關係密切，但又對美國經濟過於依賴、處於競爭劣勢的新興市場國家。
有鑒於此，在目前環境下，包括中國在內的新興經濟體應該注意減少自身對國際市場，特別是美國市場的依賴，轉變靠外需拉動經濟增長的模式，加大力度刺激內需。新興經濟體之間也應該加強彼此間的經貿合作，發展雙邊和區域貿易，尋找新的經濟增長點。
對於世界各國來說，阻止全球保護主義的唯一手段就是全球一致行動，共同推進國際經濟秩序的建立，改變目前世界經濟不平衡的發展模式，從制度上促進貿易的自由化和便利化，實現世界經濟持續健康發展。貿易保護主義，將會關閉經濟增長的另一個引擎
文章來源：第一財經日報 日期：2009年02月13日 06:29 http://www.china-cbn.com
李建軍(作者單位：中國銀行國際金融研究所)

02.17 台幣重貶 先看35的關卡 / 滑滑輪

台幣今天貶得很厲害   持有美金的人 可能可以再抱一下 :)
另外依目前美股的情形來看    明天不是非常妙
除非美股能開低走高囉
以下是正文
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今天跌99點    收4491點  量能637E
這個量能 如圖所示  不能再縮下去了
再縮下去對多方不利了   
今天雖然還守穩季線  
但滑滑輪觀察到幾個比較重要的現象
1.半導體拒絕站上 ... 半年線 
2.融券開始退潮
3.台幣貶值  有利電子
1. 這件事代表一個很重要的意義---若無第二個族群站上半年線
    很容易會把唯一站上半年線的水泥拖下水....  造成反彈結束  全面回檔
    雖然還沒能確定這件事     但要小心仔細觀察 
2. 就先以融券張數來看的話  短短的一週左右  從2/9號的  848,219  下降到今天的 738,788 張
    而2/9 ~ 2/17 之間的指數並沒有太大的變化   
    換句話說   如果之前的反彈是軋空成立的話    現在應該站在軋空力道的開始消彌 去思考

3. 是我為何在此波中很早就比較看好電子之因    但這個假設在反彈尚未結束時才成立
    一旦反彈結束   任何類股都要回檔
類股方面  
水泥依然在半年線之上 等待機會  也等待其它兄弟的支援
塑膠很弱   要站在空方思考
金融也是一樣
電子很重要若撐不住..... 則台股休矣
假設明天因國際盤不佳而開低...   必須迅速拉起
才能化解危機  
明天如果黑K成形又不幸帶量    就很不妙
2月OI 暫時失真   先不參考
美股要先台股一步   去測11底的低點了    若美股跌破  台股沒有獨強的理由....
請記住   要做好全面的停損   否則 滑滑輪也救不了你

事件-大師的隕落/Job

我心目中真正的青筋大師，興奮活水

要看穿那些堪稱為大師的人，或許他們根本沒有投資自己的基金。即使是和巴菲特、彼得林區齊名的人，都死了。這也證明了，反向策略終就不可行。下跌究竟是買，還是賣，這兩篇文章會給個交代。
我良心建議所有買股票的人一句話，當你打開電腦時，發現你那支股票已經虧了20%。
就直接賣吧！為什麼？
「因為這是人性。」
「因為人會開始『長期投資』」
「因為你接下來會失去所有的判斷能力。」
「因為你接下來會選擇關掉電腦。」
「因為你接下來會假裝沒買那些股票。」
「因為你接下來會決定讓券商自己斷你的頭，把自己的命運交給天來安排。」
20%是絕對的底限，是經驗，是金錢給的教訓，也是對於人性的了解。
我的下一篇文章會見證這點，我會讓大家看看，什麼是最可怕的對帳單，好好亨受地獄的感覺吧！
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月亮基金創辦人兼投資總監John Chan，寫這封信給他的基金客戶，通知他們基金即將關閉，壹傳媒(00282)主席黎智英是客戶之一。得到黎先生同意，這封信在《壹週刊》刊登。月亮基金是在2006年成立的對沖基金，2006年和2007年基金表現分別上升25%和48%。2008年1月至9月基金下跌3%，9月至10月基金下跌65%。月亮基金最高峰的規模逾4億美元，扣除管理費和表現獎金，投資者不管何時投資月亮基金，結果都是虧損。而John Chan在2006年和2007年已收取共逾1億港元的表現獎金。--壹週刊》 第976期 文：蔡東豪
以下為信件：
作為月亮基金的投資總監，我以迷失的心情向你道別。月亮基金在9月和10月經歷全球金融海嘯，基金表現遭受前所未見的負面影響，為此我向所有客戶道歉。我希望你能理解和接受我選擇在這時候關閉月亮基金的原因。
兩年前遊說你投資月亮基金的時候，我向你講解我的投資信念︰我相信價值投資法，以合理價格買入優質股份，作中至長期持有，為投資者獲利；我相信紀律，只購入成交量達某指標的股份，確保出入有序；我相信中國經濟持續增長，由實幹型的管理層所領導的大中華企業可享受經濟成果。從我接觸投資的第一天開始，我以為「信念」和「紀律」再加上「耐性」和「眼光」，長遠而言，是投資必勝方程式。在我的20年投資生涯，這方程式確實從未令我失望。當然，這一切都是金融海嘯之前的經驗。
對沖基金在金融海嘯民怨高漲的時候，是人見人憎的過街老鼠，所有負面的經濟問題都歸咎於對沖基金。到這一刻我依然不認為金融海嘯是由對沖基金引起，更不認為對沖基金在這危難中火上加油。不管是投資銀行或是傳統銀行，拿1元去做30元的生意，銀行管理層覺得是理所當然，監管者則視若無睹。這些銀行有沒有想過，當它們判斷錯誤，有多少人被拖累？當中有多少人是無辜的？各國政府動用數以千億元去救市，但沒有一分錢是用來注資對沖基金。
我不是說笑，我外父只知道我從事投資工作，「對沖基金」這四個字從未在他面前出現過。我不想費神向一個不大懂得投資的老人家解釋對沖基金不是吸血鬼、壞孩子、輸打贏要的壞人。
其實對沖基金經理跟一般的打工仔沒有分別，都是勤勤力力每日上班工作，運用專業知識賺錢，為家庭建立將來。
當煤氣(00003)和中電(00002)可以在一天股價下跌一成半，我發現自己不再懂得投資。月亮基金持股最多的公司股份是偉易達(00303)，股價在金融海嘯曾跌破20元，其每股持現金是10元，我相信來年盈利跌幅有限；以去年業績計算，偉易達的PE是4倍，股息17%。最令我心寒的是，我已失去增持偉易達的信心：40元的偉易達我認為抵買，但在公司基本因素改變不大的情況下，我對現在20元的偉易達產生猶豫。出現這矛盾，錯不在偉易達，不在別人，錯在於我──我對自己的判斷能力信心不足，我掌握不到市場方向。
Jimmy，你不應該投資在一個失去自信和迷失方向的投資經理身上，加上我感到很倦。至於結果為何是我賺錢，你輸錢，我不懂得怎樣給你一個你能接受的解釋，我唯有答應你，我會把我的財富儘量投資於環保事業，為地球做一點事，最終你也一定能得益。
祝身心愉快，後會有期。
John Chan
影音：錯押金融股 "最偉大基金經理"遭遇滑鐵盧
比爾•米勒錯押金融股
12月10日，“比爾•米勒花費了20年建立了他作為這個時代最偉大的基金經理人的名聲，但是在過去一年中卻將之摧毀。”《華爾街日報》以此開篇，刊發了對LeggMason(美盛)明星基金經歷比爾•米勒(BillMiller)的專訪，米勒在參訪中詳談了對于近期業績“滑鐵盧”的一些個人觀點。
作為曾經連續15年打敗S&P500指數的明星經理人，比爾•米勒一度被視為巴菲特之外最著名的價值投資大師，尤其是喜歡密集投資以及反向投資的風格曾經讓他大有斬獲。但是，成也蕭何，敗也蕭何，讓他今年遭遇“滑鐵盧”的，恰恰便是這兩個曾經令他無往不勝的投資風格。
上半年次貸危機已經顯現但是尚未大爆發時，比爾•米勒大肆買入價格大跌的金融股，包括以24.6美元均價買入房利美，以37.1美元均價買入雷曼兄弟，而這2只金融股的最新成交價分別僅為0.75美元和0.13美元，比爾•米勒的損失可想而知。今年迄今，比爾•米勒賴以成名的 Legg Mason價值基金跌幅高達56.57%，跑輸S&P500指數37.39%的跌幅，亦跑輸同類基金平均40.19%的跌幅。一招不慎，滿盤皆輸，這使得此基金過去5年的復合年回報為-11.33%，而同期S&P500指數僅為1.33%。至于比爾•米勒掌舵的另一個LeggMason機會基金則更慘，今年迄今跌幅高達64.02%，過去5年復合年回報為-12.42%。
對次貸危機估計不足
糟糕的業績，使得長期捧場比爾•米勒的擁躉亦開始動搖。一年之間，其掌舵的價值基金規模曾一度高達165億美元，而如今僅為43億美元，按照過去一年59.04%的跌幅計算，其165億美元規模應該也不過縮水為66億美元，但如今只剩下43億美元，差額部分則反應了大比例的贖回。“從最初開始，我就沒能對本次流動性危機的嚴重性有一個正確的認識。”回顧這一年的滑鐵盧，面對投資人的失望離去，比爾•米勒坦然承認是自己的決策失誤。
當然，回顧比爾•米勒的昔年的成功史你會發現，今年重注押寶金融股，不過是歷史經驗使然。早在1984年，比爾•米勒就曾經押寶過當時同樣壞賬一大堆的房地美，並在房地美此後走出困境時大賺超過50倍，而今年押寶房利美，顯然帶有希望歷史重演的味道——只可惜，今次危機，兩房的慘況遠非昔年可比。
談及投資風格時，比爾•米勒並不喜歡那種“對的時候要比錯的時候多”的穩健風格，而更偏向于高風險高收益。“10次投資，即使9次輸光，但只要有一次賺個20倍，一樣可以賺大錢”，這是比爾•米勒心中的理想投資法。
正是這種大起大落的投資風格，使得比爾•米勒的未來難以預測。在如今重挫便宜股票滿地的市道中，若給比爾•米勒足夠的時間，保不齊是會讓其找到一堆可以賺10倍乃至20倍的潛力股，從而一次性賺回上半年押寶金融股中輸去的錢；但問題在于，面臨大量投資者的贖回，LeggMason是否還會給比爾•米勒足夠的時間去進行這種10次中只要大賺1次的豪賭。
昨日亞洲市場漲跌互現。日經225指數表現稍好，微漲0.70%，韓國復合指數上漲0.75%，印度敏感指數下跌0.07%，新加坡海峽時報指數下跌1.51%。港股方面，恒生指數上漲0.23%，報收15613.90點；恒生國企指數下跌0.25%，報收8486.45點。由于昨日A股普跌，因此恒生AH股溢價指數進一步下跌2.73點報收123.83點，即A股較H股加權溢價23.83%。 (文/新聞晨報)

美股太樂觀/Mr.X

Put/Call Ratio越大，代表Put的交易越較Call的交易活絡，市場偏空的氣氛越濃；反之亦然。比率高（賣權多於買權）是過度看壞後市，或者市場中悲觀情緒過度瀰漫的跡象，容易出現反彈。反之，若是偏低的話，容易下跌。
美股似乎太樂觀了

摩根大通和花旗分別於2/12及2/13承諾將暫停房貸查封程序的時程延長數周
但是道瓊REITS卻重挫6%，凶兆....

道瓊已經3天沒有收在8000點之上了
10/3通過第一次的經濟振興方案，美股收黑隨後重挫
2/13黑色星期五通過第二次的經濟振興方案，美股收黑，會不會歷史重演呢?
歐巴馬將於星期二批准經濟振興法案，星期三宣布拯救房貸戶的新方案
這兩天又是看市場買不買歐八碼的帳了
一切萬惡的源頭都是肥貓!

 

Roubini:只有國家接管才能拯救美國銀行業

(Nouriel Roubini 年輕時候的照片)
        一年前我曾預言，金融危機造成美國金融機構的損失至少有1萬億美元，甚至會達到2萬億美元。當時，經濟學家和政策制定者一致認為這樣的估計太誇張，因為他們認為次貸危機的損失總共也就是2000億美元左右。隨著美國和全球經濟陷入嚴重衰退，事情正按我的預言發展，銀行所遭受的損失已經大大超出了次級按揭的範圍，不僅席捲了次級、次優級和優級按揭，而且蔓延到了商業地產、信用卡貸款、購車貸款、大學教育貸款、工商業貸款、企業債、州政府和地方政府債、國債，以及基於這些貸款的所有證券化資產。真的，自從我作出上述預言以來，美國各家銀行的資產減值合計已超過1萬億美元大關（我所估計的下限），像國際貨幣基金組織（IMF）和高盛這些機構現在也開始估計金融危機有關損失將超過2萬億美元。
       不過，假如你覺得2萬億美元這個數額已經夠巨大的了，那麼我還有更驚人的預言：我創辦的經濟研究諮詢公司RGE Monitor最新估計，美國金融企業所發放貸款的損失，加上它們所持資產（比如按揭證券）的市值縮水，最高將達到3.6萬億美元。上述損失總額的一半，也就是1.8萬億美元，將由美國的銀行和證券經濟公司來承受；剩下的一半將落到美國其他的金融機構和外國金融機構頭上。今年秋天，美國各家銀行的資本金總額只有1.4萬億美元，說明美國銀行體系的資金缺口差不多有4000億美元，換句話說，哪怕在政府和私人對這些銀行重新注資之後，它們的資本金餘額也還是零。
要將銀行資本金提升到危機前的水準，需要解決信貸枯竭問題，恢復私人部門的借貸活動，這得再花1.5萬億美元。所以說，美國的銀行體系實際上已處於總體資不抵債的狀態，而英國銀行體系的大部分和許多歐洲大陸銀行看來也是一樣。對遭遇系統性危機的銀行體系進行清理，有四種基本辦法：
1.銀行資產重組+政府設立“壞賬銀行”購買有毒資產；
2.資產重組+政府擔保有毒資產，一旦發生違約由政府承擔銀行損失；
3.由私人購買有毒資產+政府擔保（美國政府目前的計畫）；
4.由國家直接接管資不抵債銀行，清理後再出售給私人（如果不喜歡“國字頭兒”的說法，“國家接管”也可以叫作“政府代管”）。
四種選項中，前三種都存在嚴重缺陷。“壞賬銀行”模式，由於不良資本的真實價值不確定，政府容易買貴了。甚至連擔保模式都可能造成政府過度支付（或是過度擔保——政府收到的保證金不足以支付擔保費用）。
“壞賬銀行”模式還會給政府帶來管理不良資產的額外麻煩——在這方面它可不是行家。而財長蓋特納大而無當的方案想把剝離銀行有毒資產和政府擔保結合起來搞，結果弄得既不透明又過度複雜。難怪這個方案一經公佈，就引發市場暴跌。
由此可見，雖然聽上去矛盾，但國家接管反倒是一種更易得到市場認可的解決辦法：對於明顯資不抵債銀行的普通股和優先股股東權益，索性放棄；如果資不抵債的程度太深，無擔保債權人的權益也可以割捨；但同時可以公平保護納稅人的利益。該模式也可以解決銀行不良資產的管理難題——經過不良資產清理之後，把有政府擔保的大部分資產和存款重新出售給一批新的私人股東（就像印地麥克銀行倒閉案的解決辦法一樣）。
有一些銀行在整個金融體系中過於重要，“大到不能倒”，所以往往需要以納稅人的高成本為代價對它們實施政府救助。國家接管模式也可以解決這方面的問題。真的，此類問題如今已變得越來越突出，因為按照目前的辦法，一些本身已經病怏怏的銀行不得不去接手那些病入膏肓的銀行。合併“僵屍銀行”就像醉漢幫扶醉漢——大家都站不起來。摩根大通接手貝爾斯登和華盛頓互惠銀行、美國銀行接手Countrywide和美林、富國銀行接手美聯銀行的案例一再凸顯了這個問題。通過國家接管，政府可以拆分這些金融巨怪，把它們賣給像健康的小銀行那樣的私人投資者。
在20世紀90年代前期，瑞典正是通過一系列這樣的舉措成功化解了銀行業危機，而美國和英國現在採用的辦法，最後可能會產生一批日本式的“僵屍銀行”——從未經過恰當的結構重組，信貸凍結了無止境。日本挨了整整10年近乎蕭條的苦日子，原因正是沒能清理好銀行壞賬。美國、英國和其他經濟體現在正面臨同樣的危險，如果它們不能妥善應對，結果就會是多年的衰退和通縮。

文章來源：第一財經日報 日期：2009年02月16日 06:34 http://www.china-cbn.com  努里爾•魯比尼
作者為紐約大學斯特恩商學院經濟學教授、RGE Monitor董事長。Project Syndicate供稿，介生譯